文：张利东
公众号：DongTalks
都说不经历一个完整的牛熊，不会成长成一个成熟的投资者。最近经历的这轮大牛和大熊，让我真实的体会到了这种感受。
这段时间的熊市，让我终于能安下心来好好总结一下。吃了亏，总要成长一点，不然这亏就白吃了。
感受最深的，是周期的力量。
投资是有周期的。用《投资最重要的事》里面的说法，周期就像个钟摆。正常来说，投资品价格应该和其内在价值是基本吻合的，但由于参与投资的是人类这种充满了冲动和各种心理影响的动物，实际价格是在价值两侧像钟摆一样来回摆动，只可能在很短的时间里重合。
就拿比特币来说。早期有一小部分人看懂了，开始投资。随着相关知识的普及，更多的人开始了解并投资，于是价格开始上涨。价格上涨刺激了更多的人及更多的资金涌入，导致价格进一步上涨。于是牛市开启。有人即使没看懂也可能会因为收益的诱惑加入进来，也有人害怕错过机会，大幅加仓。到处都是不理性的声音，到处都是变革的声音，于是泡沫越吹越大。但信息传播程度有限，当被信息覆盖到的人和其资金已经都被吸附进来后，牛市到达顶峰。
然后只要有一个人开始卖出，价格就会开始下跌。由于没有新的资金进入，下跌会引发进一步的价格下行，于是有更多的人开始卖出。对于这样一个崭新的事物，没有合适的估值模型，没有诸如市盈率、市净率、资产折现等说法，价格的下跌会造成对其无信仰的人的抛售，于是价格开始进入雪崩，腰斩再腰斩。直到把对区块链没有信仰的投机客都清洗出局，熊市开启。
漫长的熊市，会让更多耐不住寂寞的人相继离开。然而技术没有止步。随着相关技术的进一步进步和发展，早晚会在某一时刻再次被人发觉，然后开始有人和资金进入，渐渐越来越多，牛市再次开启。
传统经济学的一个基本假定就是理性人假定，每个投资人都是基于理性决策。而实际上人类这种碳基生命不但不理智，简直是毫无理智。害怕错过的恐惧，想要更多的贪婪，以及群体性的狂欢，会一次又一次的导致泡沫及崩盘。无论是多么新的技术，但凡有人的参与，周期定律定然存在。
去年年底初入币市，恰逢牛市开始。每天看着账户里面的钱蹭蹭上传，小心脏被刺激的不要不要的。生怕价格就此一去不回头 —— 就像币圈流行的那句话，「上不了车」。于是不断加仓。价格一路高涨，自己的成本线也一路高涨。BTC 从 4w+ 一直买到 12w+；ETH 从 3k+ 一直买到 8k+；EOS 从 7 元一直买到 100 元。一直到把计划金额全部买完，才停下手来。
当时自己忽视的，就是周期的力量。一牛加上一熊才是一个完整的周期，牛市来了，熊市也就不远了。所以更好的方法，应该是在身边一片狂欢的时候，握住现金静待熊市。总觉得世界资产的区块链化是趋势，这次的革命和以往股市的完全不一样，币市可能涨到我们难以想象的高度 …… 结果就是，熊市突然到来，满仓被套。
投资是基于人的行为，而人必可避免的会受到心理因素的影响。贪婪、从众、嫉妒、自负，会将价格推到泡沫极高的地步，这和币市还是股市，一点关系没有。所以尽管一直信仰科技，信仰互联网，但也应该清醒的认识到，区块链的投资世界里依然存在周期。
由于在牛市里面没有做好仓位控制，等大跌开始以后，除了装死，什么都做不了。也少量的加了一点仓，但因为资金配置已经完成，这点仓也就是个心理安慰聊胜于无了。所以大熊市本应是建仓的绝佳时机，自己却生生错过了。
总结这一轮熊牛的失误，有以下教训
- 周期永远存在。牛市不会一直持续，熊市也不会一直持续。牛市的时候不要因为害怕错过机会而追涨，因为熊市终归会到来；熊市的时候也不用担心一跌到底一蹶不振，世界总会发展，对吧？
- 适当空仓。除了在罕见的大熊市一路补仓到满仓外，永远不要满仓操作。适当空仓可以让自己有更多的空间腾挪辗转。世界上最痛苦的事情，莫过于满地都是廉价币，偏偏没有现金捡。
所以说，投资最重要的事情是什么？是关注周期。掌握了周期，投资也就成功了一半。
那么问题来了，如何掌握周期呢？一个很简单的方法是，看周围环境。
币市太新了。股市尚有市盈率、市净率、资产折现等指标可供参考，币市里面各种币的估值却完全没有参考模型。比特币的价值在于共识，也就是说「大家认为它值多少钱她就值多少钱」，这对于投资者来说完全没有意义。
投资影响有两方面，技术和心理。既然技术方面失灵，就需要把更多的精力放在心理上。所以，观察周围环境，就成了关键指标。如果周围一片狂热，到处都在谈论比特币和区块链，就意味着市场过热了，该抛就抛，静待熊市；如果身边没有人再讨论比特币了，各种炒币群也都安静下来了，一天都没人冒泡了，就说明熊市差不多到底了，可以逐渐建仓了。
今天大致复盘了一下过去几个月自己的一些操作和思考。币圈一天，人间一年，区块链的世界里面时间密度要高很多，所以这几个月过的也是跌宕起伏惊心动魄，倒也有不少收获。
在投资的路上，谁都是新手，都不过是走的胆战心惊。不过这样玩才真有意思，对不？
@jetorz, 沙发！