Le "stablecoin" Tether est considéré comme un élément charnière de l'infrastructure de marché des cryptomonnaies. A la différence de Bitcoin, Tether ne peut pas prétendre à l'attribut "trustless". Toutefois, les acteurs du marché lui ont fait confiance. Identifiez les intermédiaires dont la confiance dans Tether est critique et décrivez un scénario de "stress test" pour cette confiance.Voici ma 2eme question dans le cadre du cours de Blockchain Publique et Privée de @sorin.cristescu :
Présentation
A l'origine, pour posséder des cryptomonnaies, on devait tout d’abord se procurer du Bitcoin ou de l’Ethereum sur des sites comme Coinbase. Il fallait ensuite transférer ces cryptomonnaies sur des exchanges tels que Binance. Lorsqu'on souhaitait récupérer les profits, il fallait reconvertir ces cryptomonnaies en BTC avant de pouvoir enfin sécuriser les profits en monnaie fiat sur un compte bancaire. De la même manière, il était impossible de garder du fiat sur les exchanges pour profiter d'une opportunité qui pourrait se présenter puisqu'il aurait fallu faire des transferts vers des sites qui permettent de faire la conversion fiat / crypto. Cela était très fastidieux puisque cela impliquait plusieurs transactions et intermédiaires, avec les frais qui sont associés à de telles actions.
C’est comme ça que l'industrie des cryptomonnaies fonctionnait avant l'apparition du premier stablecoin en 2014, le Tether (USDT). Cependant, il ne peut pas prétendre à l'attribut "trustless". L'appélation "Trusless" est un concept important dans le domaine des cryptos et des technologies des blockchains. Il se refère à la capacité d'une cryptomonnaie ou d'un système de blockchain à fonctionner sans nécessiter une confiance totale entre les différentes parties prenantes.
L'USDT (Tether) est un stablecoin, ce qui signifie qu'il a une valeur adossée à un autre actif. L'objectif étant de répliquer la valeur du dollar c'est-à-dire que 1 USDT vaudra toujours la même chose que 1 dollar US. Il est émis par la société Tether Limited et soutenu par des réserves en dollar US déténues par Tether Limited. Ces réserve sont censé être vérifiées régulièrement pour garantir la parité avec le dollar.
Les intermédiaires du marché dont la confiance dans Tether est critiquée
- Que pense chatgpt ?
"Les intermédiaires dont la confiance dans Tether est critique sont les exchanges de cryptomonnaies qui utilisent Tether comme une forme de stablecoin pour le trading"
Réponse courte et incomplète, on pourrait lui demander de développer.
- Mais encore...
Tether assure le 1-to-1 et qu'il y a plus de dollar dans la réserve que de l'USDT. Le schéma ci-dessous rappelle comment on transforme l'US dollar en USDT. On voit que dans la réserve c'est sensé être les dollars.
Le manque de transparence: la société qui émet le Tether prétendait initialement que chaque USDT était soutenu par un dollar US détenu dans un compte bancaire, mais n'a pas fourni de preuve véritable de ces réserves pendant longtemps. Il n'y a presque pas de dollar dans la réserve où il est censé y avoir que du dollar. Nous pouvons voir dans l'image ci-dessous qu'il ne s'agit peut-être pas d'un fond spéculatif mais reste tout de même risqué.
Litige juridique en cours: Tether fait actuellement face à des poursuites juridiques aux Etats-Unis, le CFTC, régulateur américain en charge de regarder tout ce qui est fraude à notifier que USDT n'était pas entièrement colatérisé au dollar US, c'est-à-dire qu'ils auraient émis des jetons USDT sans réserve adéquate. Ils sont également accusés d'avoir manipulé le marché des cryptomonnaies. Ces litiges renforcent les préoccupations concernant la confiance envers Tether et ses préoccupations.
Il est important de noter que les critiques et les préoccupations concernant Tether ne signifient pas nécessairement que la cryptomonnaie est entièrement illégitime ou frauduleuse. Cependant, ils soulignent les questions pertinentes entourant sa transparence et la confiance accordée à ses intermédiaires.
Scénario de stress test
Que pense chatgpt ?
"Un scénario de "stress test" pourrait consister en une enquête ou une action réglementaire majeure visant à examiner la transparence, la solvabilité ou les réserves de Tether. Cela pourrait entraîner des doutes sur la parité de Tether avec le dollar américain et une demande de retrait massive des utilisateurs, ce qui pourrait créer une pression de vente importante et potentiellement entraîner une baisse de la confiance et de la valeur de Tether."Mais encore...
Dans ce scénario plusieurs évènements pourraient se produire simultanément ou succésivement, mettant en évidence les vulnérabilités potentielles et les risques associés au fonctionnement du Tether.
Un effondrement du cours du Tether pourrais conduire les investisseurs à vendre massivement leurs avoirs Tether. En raison de la forte demande de conversion de Tether en dollar, Tether limited et les institutions financiére partenaire font fasse à des difficultés pour fournir la liquidité nécéssaire pour répondre à la demande. Les retraits en dollar US deviennent longs et limités, entrénant des frictions et des retards importants pour les utilisateurs qui souhaitent échanger leurs Tether contre les dollars.
La perte de confiance et la demande de conversion massive de Tether conduisent à une baisse significative de la valeur du Tether par rapport au dollar US. La parité 1:1 avec le dollar est remise en question, et le prix du Tether chute de manière drastique sur les marchés, provoquant une instabilité et une volatilité importantes.
Bibliographie
https://tether.to/en/transparency/reports
https://journalducoin.com/
https://tether.to/en/how-it-works/#:~:text=Tether%20tokens%20are%20assets%20that,pegged%20to%20a%20fiat%20currency.
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STOPBon travail, un peu plus d'effort sur la structuration aurait été bien - les infos y sont mais si on ne connaît pas le sujet soi-même on peut avoir du mal a séparer les points essentiels des points de détail.
en effet, comme le dit ChatGPT, "Les intermédiaires dont la confiance dans Tether est critique sont les exchanges de cryptomonnaies qui utilisent Tether comme une forme de stablecoin pour le trading" - c'est leur confiance qui est critique, pas celle des oiseaux de malheur qui sur Twitter ou Medium ou ailleurs ne cessent de croasser depuis six ou sept ans que Tether va s'effondrer.
Ce que j'attendais comme votre contribution personnelle dans le cas du scénario stress test c'est l'exemple de l'effondrement du terraUSD - dont ChatGPT ne peut être au courant car son cut-off date fut antérieur. Lors de l'implosion de TerraUSD la valeur de Tether en circulation a fondu en quelques jours de moitié, passant de 80 milliards à environ 40 milliards de dollars. Donc Tether a été confronté à un stress test grandeur nature. Il aurait pu s'écrouler, il a résisté sans ciller